1、今年房地产行业，可能的结果是强政策弱表现，很难回到过去，成为经济增长的一个引擎，它对经济的拖累能够减少一些就是不错的。

　　2、消费和投资具有一致性，我们不能把这两者割裂来看，它不是对立的关系，更多是相互促进的关系。

　　3、消费本身也是最终的目标，为什么要经济增长呢？经济增长的发展目标就是解决社会基本矛盾，解决人民群众日益增长的对美好生活的需要和发展不平衡、不充分的问题，我们要提高人民生活水平，这个过程就是扩大消费、扩大内需的过程。

　　我认为今年5%的GDP增速肯定能够达到，甚至可以争取比5%更高的经济增速。从结构上看，大家也有比较强的共识，内需比较强，外需相对较弱，出口方面可能会经历一个下调的过程。

　　下面我想谈谈内需是靠投资还是靠消费，这部分争论也较多。我比较倾向于消费，维护消费者信心。分解来看，如果靠投资，投资的三大支柱，一是基建，基建投资在2022年非常给力，名义增速在10%左右，今年在基数这么高的情况下，还要加力，而且是加速度的加力，才能让基建增速更高，拉动增长更快，所以难度比较大。二是房地产行业，可能的结果是强政策弱表现，很难回到过去，成为经济增长的一个引擎，它对经济的拖累能够减少一些就是不错的。三是制造业投资，2022年全年总体制造业产能利用率比2021年下降1.9个百分点，这说明工业制造业存在一定的产能冗余，空间是增加的。分行业看，产能利用率上升或比较稳定的行业都属于上游的矿采选业、石油天然气等与能源大宗商品相关的，这是去年整体的行业背景。而且和财政结合起来，空间上也是山西、陕西等省份的财政状况相对好一些。所以，从工业行业细分来看，剔除掉上游的矿采选业、石油天然气行业，剩下的真正的制造业产能利用率会明显下降2个百分点以上，平均看是1.9%，剔除掉这些稳定的行业以后，产能利用率下降幅度较大。制造业投资在2023年能否走强，有几个不利的因素：一是产能利用率，特别是制造业明显偏低，二是从出口来看，外部市场需求也不太乐观，接下来要取决于消费反弹力度有多大，包括基建地产行业的投资消费力度有多大。所以，制造业投资在2022年表现比较强，基数比较高的情况下，会得到内需反弹的支撑，但由于外需减弱以及产能利用率的因素，也面临一些风险。

　　另外比较重要的就是消费。总体2022年消费被压制，甚至社零都负增长了，这样低的基数，2023年消费反弹值得期待，但目前消费也面临几个风险点，从我了解到的情况可以分为两类，一类是和政府相关的就业和收入的信心，另一类是和市场相关的就业和收入的信心情况。和政府相关的，很大的群体就是公务员，现在我了解到的情况，中部典型的省会城市、还有东部地区发展不错的城市，这些地区的公务员收入在疫情前开始有所调整，当时是因为东部地区向中部地区、向全国平均水平看齐，共同富裕的考虑，但在疫情冲击下的过去三年中，地方财政确实非常困难，地方政府财政结余锐减，它已经影响到地方公务员群体的收入。公务员收入是一个基准参考线，一旦公务员收入出现下降，参照公务员收入标准的事业单位，这些人群的收入也会受到影响。这两个群体，公务员和事业单位的收入在一般地方都占有相当比例，它会进一步传导到其他社会群体。大家都想公务员、事业单位都是吃国家财政饭的，收入相对稳定，如果他们的收入都出现一些预期信心受到影响的话，其他的社会群体也会有一些担心。所以，要遏制住这种趋势，如果消费经济循环重新打通了，市场活力增强了，地方政府的税源应该会有改善，所以激活地方经济活力是一方面。

　　第二个是和市场相关的就业和收入信心。一是外部需求的不景气，外贸行业受影响比较大，特别是东部沿海地区的出口会受到影响，会有一部分就业消费者信心受到影响。

　　二是过去疫情三年期间，导致很多市场主体被淘汰出清，但这种淘汰的过程和市场竞争优胜劣汰的淘汰机制不一样，市场机制优胜劣汰资源是优化配置的，但过去三年的疫情导致了一些市场主体的困难，有的还在苦苦坚持，有的已经退出了，这些人的失败很大程度上不是他的错，是不可预期的因素导致的，是一种灾难的冲击。我们的中央经济工作会议非常好，给市场释放信心，特别指出要给国有企业和民营企业平等的待遇，“坚持两个毫不动摇”，这是非常好的信号，但在过去三年疫情发生过程中客观看到一些现象，受到疫情冲击资金链出现问题，最容易出现问题的肯定不是国有企业，但对民营企业——纯粹市场主体是最容易出现问题，最脆弱和薄弱的一个环节，所以在疫情冲击下，它不但不是一个优胜劣汰的淘汰机制，甚至会是对民营企业优先淘汰的冲击。所以，在这种冲击过程中，特别需要注意对民营企业有额外的帮助，包括个体工商户，这些“伤痕效应”能否及时修复，如果这个伤疤几天就好可能很快就忘记了，但如果这个伤疤需要一年、两年才好，那可能会一直记得，记忆会更长一些。所以，我们要重视现在这个窗口期，在经济正常化重启过程中，尽快把消费者和个体工商户、小业主的信心重塑起来。

　　回过头来，2023年经济靠投资还是靠消费，一种观点认为要靠消费，今天已经讲的比较多，要刺激消费者信心。另一种认为，消费不能提高潜在增长率，它只是消费行为，最后要靠投资增加要素投入或技术进步才能提高潜在增速，才能做大蛋糕。其实消费和投资是具有一致性的，我们不能把这两者割裂来看，它不是对立的关系，更多是相互促进的关系。消费本身也是最终的目标，为什么要经济增长呢？经济增长最后发展目标就是解决社会基本矛盾，解决人民群众日益增长的对美好生活的需要和发展不平衡、不充分的这些问题，我们肯定要提高人民生活水平，这个过程就是扩大消费、扩大内需的过程。所以，消费是一个最终目标，投资增长最后都是为消费来服务。同时，消费和投资具有统一的关系，是相互促进的。在双循环过程中经常提到经济可以分解为生产、消费、流通、分配，这四个环节断掉一个都不行，如果消费不行生产再多只会造成库存，只会产能利用率下降，现在我们已经出现产能利用率下降的过程，所以消费实际上成为双循环过程中的一个短板。而且消费和投资可以互相促进，比如刺激新能源车的消费，这个过程中消费增加了，同时也让新能源车的生产企业的预期改善，投资增加，所以，投资和消费也看到它是相互促进的。所以，在这个过程中，政策一定要时间上前置、力度上给足，在经济重启的第一时间，要把市场信心的第一把火点燃起来，推动良性循环。

　　（整理自徐奇渊于2023年1月19日在“CMF宏观经济月度数据分析会（2023年1月）——修复预期加强的中国经济与资产负债表演化”上的发言，未经本人审定。）

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